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A股风向突转:蓝筹风能吹多久?

收藏者: 时间:2015/6/9 10:37:22 浏览数:1942

压抑已久的金融股终于爆发,追逐低估值的价值投资者可以好好松一口气了。不少价值投资者期待已久的风格转换终于到来,6月8日在金融股集体暴涨的带动下,大盘和创业板再次显现出“跷跷板”效应,上证指数大涨2.17%,创业板大跌4.67%。
无论是基金业协会倡导理性投资,还是A股可能会被纳入MSCI指数,都是造就6月8日风格转换的原因。蓝筹股站上风口后,这阵风又能吹多久?市场上出现了大量的分歧。另外,蓝筹股上涨可能带来的股指飙升,是否会引来监管层政策的再度加码,这行情又能够持续多久呢?
市场风格或趋于均衡
上周五,基金业协会合规与风险管理专业委员会发出一份《倡议书》,提出坚持价值投资投向、以流动性管理为重点、长线投资、投资者利益优先等四点,倡导公募基金对创业板理性投资;这也被视为是造就6月8日明显风格转换的原因之一。
“年初以来,我们堪称推荐成长的一面旗帜。但是客观承认,近期风格可能确实会趋于均衡一段时间,而且这次持续性可能好于年初至今各次,但很难再现类似2014年四季度那样的蓝筹快牛。”申万宏源策略分析师王胜向《第一财经日报》记者表示。不过未来一段时间,挤出股市杠杆是大势所趋,大类资产配置迁移形式轮动通过公募基金进行,大概率继续买重仓的小股票。
对未来大盘,王胜认为,如果用总市值/M2来量化评估大类资产配置迁移进程,2007年巅峰是99%,上周末是58%,如果达到2007年水平且不考虑融资,大约对应高点可以到7500点。如果考虑2007年有地产分流,行情还可以走得更远。“这个点位怎么来?我还是相信要靠战略新兴板的海外互联网公司回归。”
国泰君安研究报告则认为风格转换并不那么容易彻底发生,这一时点还未到来;目前仍将是成长风格引领市场,而蓝筹类公司的机会仍将以转型机会、主题机会为主,短期内不会看到价值股大幅度跑赢。风格转向蓝筹需要看到明显的催化剂,这种催化剂最可能来自于两方面:一是经济企稳的预期,二是放松政策明显超出预期。而目前,这两者都尚未出现,估计催化剂出现的最快时点可能在三季度中后期。
机构自身的融资融券业务,也对创业板充满担忧。国盛证券称,自6月4日起,对融资标的券及可抵充保证金证券的折算率进行集中调整,将创业板股票全部调出融资标的券;而国泰君安6月8日宣布把东方财富、乐视网、金证股份、万达信息、生意宝等多家“互联网+”的公司调出可充抵保证金证券名单。
另外,A股被逐步纳入国际投资者的标的,也被视为是蓝筹股成功“逆袭”的原因之一,不过对6月9日A股能否被纳入MSCI,不少海外分析人士表达了相对悲观的判断,摩根士丹利、美银美林、花旗银行都不看好这次可以“成事”,但也期待更远的未来将会纳入。投资人士温天纳向《第一财经日报》记者称,A股未来的变数较多,这周初的高潮后,如果未被纳入MSCI指数,可能会造成A股市场一定震荡。
“牛气”压不住?
4月份以来,管理层就对两融以外的杠杆交易进行了严格监管,包括伞形信托和场外配资等等,不过这些负面消息并没有让狂热的市场走向真正的慢牛。不少市场人士认为,未来市场或迎来更猛烈的打压措施,不过也有分析人士称,市场的“学习效应”会导致打压措施压不住“牛气”。
近日不少网络配资平台便开始主动降杠杆,目前普遍水平已经从最早的1:5回落到1:3左右。而另一方面,监管层重拳出击整治伞形信托,这股“降杠杆”的风浪也波及到了网络配资行业。尤其,最近监管层要求券商自查A股场外配资,恒生HOMS系统禁止场外配资端口接入,被“断粮”的网络配资平台大都开始停止新增,不过这一切都没有让牛市脚步放缓。
安信证券策略分析师徐彪和兴业证券策略分析师张忆东都表示,投资者须密切注意政策走向,一旦市场继续快速上涨,政策面可能会出现像1996年“十二道金牌”般的转向。
如果未来管理层出台调高印花税或者更重手的打压政策,市场表现将会如何?国泰君安认为,即使这类政策出台,也不会成为市场的拐点,只是改变牛市的节奏和斜率。每一轮牛市都有其贯穿始终的核心逻辑。在本轮牛市中,核心逻辑在于宽松周期下的经济微观层面转型。这种转型的进程在当前远未看到结束的迹象。
深圳一位私募人士也向《第一财经日报》记者表示,市场总是有学习效应的,之前监管层多次出台限制杠杆交易的措施,不过每次大盘调整最多10%左右,又重新涨起来,而券商两融余额却继续不断提升,再用类似措施打压无法阻止市场强势。如果一旦监管层出台调高印花税的措施,那么2007年5·30事件暴跌20%以上重演的可能性很小,2007年5月后大盘再涨近50%;市场的学习效应会导致调整幅度很小之后就继续上涨。
也有市场人士不认同市场会触发打压措施的看法。华林证券分析师胡宇认为,近期内不会触发管理层打压措施,打压牛市不是管理层的本质意思,主要还是引导“开闸泄洪”,比如引导资金向价值洼地流动,包括港股市场等,也会加快注册制的出台。

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