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夏斌:股市违规犯罪成本太低

收藏者: 时间:2015/3/10 0:12:22 浏览数:1720

社会上常有议论,说中国股市不是经济的晴雨表。否则為什麼美国经济復苏没有中国经济好,但股市会涨?中国经济是高速增长,但股市却是长期低迷?

  夏斌认为总的来说,中国股市与中国经济的关系越来越密切,晴雨表的作用在不断提高。典型的是20年前,炒股票看庄家,现在炒股票更多地是要看央行,看央行政策。

  股市没有理由不涨

  一两年前我曾经说过,中国的股市没有理由不涨。因為从经济面看,中国是主要大国经济体中绝对的高增长国家,高增长靠企业在推动,企业中上市企业又是相对优秀的企业,自然在经济增长中作出了主要的贡献。因此经济高速增长必然意味著相关的股市行情应该是涨的。但是,严酷的现实是从2007年六千点降到现在的两千点,这又怎麼解释?

  从趋势、从总体而不是从个股来分析,首先不是资金问题。第一,中国是个高储蓄率国家,不缺资金。第二,20年前每天一亿元交易量,今天几千亿交易量,行情不好说缺资金,似乎有点勉强。第三,资金缺不缺,关键看行情。行情一好,资金自然会大量涌出。是行情决定资金,还是资金决定行情?

  那又為什麼这麼几年来我们的股市从六千多跌到两千点?我认為有三条理由。

  第一,长期以来我们对各种内幕交易、违规犯罪、造假账,打击力度不狠,犯罪成本太低。这是第一条理由。

  第二,我们现在承认,中国经济增速正在从高速向中高速转换,中国经济处於换档期,经济周期下行。如果是这样,那麼股市是要付代价的。

  当2007年我们正要宏观调控时,2008年美国发生了危机,2009年以四万亿為代表的一揽子宽鬆货币的供应,短期内刺激了当时的经济。為了让老百姓能简明认识整个资金供应的情况,我说个数字:中华人民共和国从1949年成立到2008年12月31日那天,全国统计累计货币供应47万亿,而2009、2010、2011、2012年四年累计加起来货币增加多少?50万亿,若加上2013年,有63万亿。

  在近几年这麼多的货币供应情况下,当全球復苏艰难,需求减弱,中国内需的增长必然会受到一定的抑制﹔而改革还在过程当中,改革红利的释放需要一个过程。所以在这个过程中的大势是,整个经济增速在下行,增速在换档,现在是前期刺激政策的消化期,原来发了这麼多货币,现在要消化,消化就要付出代价,就会在股价上体现。

第三,是改革预期不到位。我私下跟一些很有经验、很理性的股市人士探讨,他们说中国经济增长从长远看,很好,潜力很大。关键是当前的很多问题和矛盾怎麼解决?不改革肯定是死路一条。改革决心和方向有了,又准备怎麼改?具体的措施是什麼?改革的预期不明朗,怎麼敢投呢?当然从中国未来的十年二十年看我也是保持乐观的,我们存在高增长的潜力,但那仅仅是潜力,是可能性,要将可能变為现实,唯一的出路就是改革。

泡沫风险逐渐消化

  最近出现了一波行情,大家都很高兴,这确实是好事。对於这个情况又怎麼看?

  第一,目前証监会打击内幕交易、打击违规交易的力度加强了。我从报纸上看到,2012年、2013年内幕交易的立案数量比2011年分别增长46%和79%。对於行政处罚的人员,这两年也分别增长63%和247%,这明显说明这两年的打击力度远远加强了。

  第二,前几年过多的货币发行形成的资產泡沫,包括房地產泡沫风险、產能过剩,经过一年特别是经过最近半年时间,整个社会对系统性风险隐患接受了,了解了,风险也在慢慢化解。大家想想,前两年都在说房子还要涨,你反对一下那是根本不可能的。今天不一样了,大家讲房价比较心平气和。很多城市放开限购,大家也不买了,都说还要看看。

  前几年隐藏的各种风险,包括產能过剩的风险,现在在慢慢暴露,慢慢消化,表现在有些上市公司的股价已慢慢跌到底部,跌到了亏损边缘。跌到了底部,不可能再深跌了。

第三,改革的红利在逐步体现。当然,要完全实现需要一个过程。我们不能要求太高,但我们要了解,现在改革的红利确实在慢慢出现。比如李克强总理讲简政放权,现在非常明显,简政放权以后,大量自己创业、就业,今年内新注册企业超几十万个,一个企业五个人,有多少人?有的准备考公务员的也不考了,自己创业,开网店,这些都不需要政府管了。

改革红利正在显现

  实事求是地说,有些改革措施快了可能对增长速度有影响,速度影响了,就会担心就业问题。但目前有些改革措施恰恰是加快了就业,因此这方面的红利自然就慢慢在体现。比如说沪港通的改革,上海自贸区的改革。又比如地方债的改革,从股市讲就是一个利好。新规定要求地方政府要想尽办法自己还债,还不了卖地方资產也要还,按市场原则办。这样一来,存量债务怎麼解决,市场就看明白了。看明白了,股市涨的潜力就大了。

  现在的改革措施在一项一项出。投资结构、经济结构、二產和三產的关系等等都在慢慢发生改善。最近,国务院10个部委又联合出台一个文件,关於加快健康养老服务工程建设的指导意见,涉及健康、医疗、体育三个领域15类项目要加快项目投资,要给优惠政策。

  我们有时候太关心“沪港通”这些市场敏感问题,忽略了其他方面。其实,其他方方面面的改革很多,这些改革都有可能对新的领域、新的產业、经济增长新动力发挥作用。

  简单小结说,最近的股市这波行情见好,三个理由:第一对犯罪违规的打击力度加强﹔第二有的问题暴露的比较彻底,风险在慢慢消化﹔第三改革的效果在逐步体现,预期在逐步的明朗。因此,作為经济晴雨表的股市,自然就会发“天气预报”,股市本来就是炒预期的。但这波行情有多长,从根本上还是要取决於基本面。当前最敏感的是,取决於多年来积累的风险怎麼去逐步地化解。从长期看,股市还是取决於进一步改革的力度和改革措施的真正落实。

  另外,改革会涉及一些利益的调整,这个利益的调整不仅仅是国务院有关部门之间的利益调整,也会涉及企业之间的利益调整。有些行业严重地產能过剩,可能通过改革不可能再扩大规模了。有些企业代表的行业正在慢慢崛起,比如说老龄化產业、战略性新兴行业,这些行业会慢慢增长。因此体现在股市上,个股行情的调整变化恐怕也是一个不可忽视的趋势,会出现新的调整。因此总体上说,今天在看到股市有一波行情的时候,从长远看,恰恰又需要保持冷静的一面。

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